SPD 院内物流SPD一级库 / 二级库 / 三级库定数包跟台耗占比零加成 / 零差率DRG / DIP

SPD 院内物流 · 行业认知研究报告

编号 NH-1033发布 2026-09-09 篇幅 48 页版本 v1.0 免费试读 14 页

摘要

这门生意是什么 · 钱在哪一段 · 谁在赚、凭什么 · 什么会让它变

核心判断

  1. 1

    生意本质：SPD 不是物流生意，是结算权与数据权的托管生意。它的收入按医院耗材采购流水抽成，主流费率 1%–3%，占比超 70%（中物联医疗器械供应链分会《中国公立医院医疗器械 SPD 行业发展报告（2025）》）。详见 §4.1–§4.2。

  2. 2

    规模真相：市面上流传的六个「市场规模」相差 165 倍——从 11 亿元到 1,815 亿元。前者是第三方服务商的服务费收入，后者是经手的货值流水（弗若斯特沙利文，转引自媒体对国医科技港交所招股书的报道，2026-01；招股书原文未取得）。六个口径的归一过程详见 §1.4。把货值当市场规模，会把一门十几亿的服务生意误读成千亿赛道。

  3. 3

    谁在赚：87%（2022–2023 年口径）的 SPD 项目由医疗器械商业企业运营（中物联医疗器械供应链分会统计，转引自申港证券 2023-08-30）。对流通商而言 SPD 不是一门生意，是一个渠道锁定装置——建发致新 2025 年以 SPD 为主的服务业务收入 2.85 亿元，对应的耗材管理标的物规模超 120 亿元（建发致新 2025 年年度报告，第 13 页）。详见 §3.2 与判断一。

  4. 4

    利润率的幻觉：同一门生意换一种记法，毛利率能差几倍而利润一分不差——建发致新年报分产品表里的「SPD 及其他服务」按净额记，毛利率 52.46%；塞力医疗的「集约化 SPD」按总额记，毛利率 14.10%（两家 2025 年年度报告分产品表）。而常被引用的建发致新 8.10%、国科恒泰 9.27%（2026 年半年报）是公司整体口径、主体为器械分销，不是 SPD 分部。这不是「谁更赚钱」，是两套记账方式。 详见 §4.6。

  5. 5

    单院经济性有硬门槛，但门槛不是规模：驻院团队的年成本下限约 500 万元（健康界，2025-07-03 引述从业者）。一家耗材 2–3 亿元的县级医院，按招标方通常给到的 1% 费率只有 200 万–300 万元，按 §4.2 实际观察到的县区级费率 4% 则是 800 万–1,200 万元。真正的约束是「招标方肯给的费率」与「成本要求的费率」之间那段差价没人付，而把费率提到 4% 以上又会触发供应商抵制与合规质疑。2023 年以来因合规被终止且未重启的项目有 3 起，全部发生在二级与中小医院。单院经济模型详见 §4.5，终止清单详见 §6.4。

  6. 6

    天花板由合规划定：赣州市第五人民医院在巡察整改通报中认定「医用耗材管理存在漏洞」，终止了与服务方的合作、重新遴选耗材目录并接入防统方软件（该院官网巡察整改通报，2023-09）。「既当裁判又当运动员」是这门生意的结构性原罪，而现有主流模式（配送商兼营 SPD）恰好就长在这个位置上。三大争议与叫停清单详见 §6.3–§6.4。

  7. 7

    渗透率的真实位置：开展 SPD 项目的医疗机构 2024 年底约 2,200 家、2025 年底预计 2,600 家，对应公立医院渗透率约 19%（2024）→ 约 22%（2025E）（分母为全国公立医院；中物联原文表述为「超 22%」，验算见 §1.5），重点省份三级医院达 40% 以上（中物联医疗器械供应链分会）。对照日本 2020 年的样本调查：已导入 SPD 的医院占 54.5%，其中外包给第三方的为 37.4%（日本独立行政法人福祉医疗机构调查，n=123、不含国公立医院，见 §7.5）——中国的量还有空间，但费率与合规边界已经先到了。 详见 §1.5 与 §7.5。

完整目录

目录 100% 公开，不做删减 —— 你要先能判断它覆没覆盖你的问题，再决定买不买。

  • 1　第一章 · 总论：这门生意到底是什么
    • 1.1　1.1 一句话定义与边界
    • 1.2　1.2 三个字母各自对应什么动作
    • 1.3　1.3 产业链框架：这是一张网络图，不是一条线性链
    • 1.4　1.4 六个「市场规模」数字，相差 165 倍
    • 1.5　1.5 渗透率：分母决定一切
    • 1.6　1.6 行业发展阶段：从哪来，走到了哪
    • 1.7　1.7 一件耗材在院内走完的十二步
    • 1.8　1.8 「结算权」与「数据权」各自指什么
  • 2　第二章 · 需求侧：医院为什么要请外人管自己的库房
    • 2.1　2.1 第一个变化：耗材从利润中心变成了成本中心
    • 2.2　2.2 第二个变化：DRG/DIP 把「省下来的就是赚到的」写进了制度
    • 2.3　2.3 第三个变化：护士的时间被算进了成本
    • 2.4　2.4 第四个变化：追溯与结算变成了合规硬要求
    • 2.5　2.5 客户分层：四类医院，四种完全不同的经济性
    • 2.6　2.6 一家医院上 SPD 要过几道关
  • 3　第三章 · 供给侧：谁在做这门生意，为什么是他们
    • 3.1　3.1 四类玩家，四种赚钱方式
    • 3.2　3.2 为什么是流通商拿下了 87%
    • 3.3　3.3 那 13% 的纯第三方，靠什么活着
    • 3.4　3.4 软件层：一个被夹住的环节
    • 3.5　3.5 中标集中度：极度分散
    • 3.6　3.6 一个 SPD 标是怎么评出来的
  • 4　第四章 · 钱从哪来、被谁截留
    • 4.1　4.1 三种收费模式，本质是三种不同的生意
    • 4.2　4.2 费率：主流 1%–3%，但离散度极大
    • 4.3　4.3 唯一一个可以从公开披露算出真实费率的案例
    • 4.4　4.4 谁真正付这笔钱：一个必须说清的机制
    • 4.5　4.5 单院经济模型：临界规模在哪
    • 4.6　4.6 一块钱怎么分：两套记账方式的对撞
    • 4.7　4.7 价值分配四段式
  • 5　第五章 · 壁垒判定与时间压缩
    • 5.1　5.1 三类壁垒逐条判定
    • 5.2　5.2 时间压缩：钱能不能买到这些优势
    • 5.3　5.3 护城河四档汇总
  • 6　第六章 · 政策与合规：这门生意的天花板由谁划定
    • 6.1　6.1 推起来的政策链条
    • 6.2　6.2 集采：既是推力，也是压力
    • 6.3　6.3 三大合规争议：这门生意的原罪
    • 6.4　6.4 被叫停的项目：清单，以及它到底证明了什么
    • 6.5　6.5 监管的方向：往哪走
  • 7　第七章 · 竞争格局、并购整合与国际对照
    • 7.1　7.1 主要参与者的实际体量
    • 7.2　7.2 集中度：为什么算不出 CR5
    • 7.3　7.3 并购整合：正在发生，但不是买 SPD
    • 7.4　7.4 软硬件与机器人：一条被寄予厚望但尚未验证的线
    • 7.5　7.5 国际对照：日本走完了这条路
  • 8　第八章 · 关键变量与三个情景
    • 8.1　8.1 这个行业的收入公式，只有三个变量
    • 8.2　8.2 观测得到 vs 观测不到
    • 8.3　8.3 三个情景
  • 9　第九章 · 核心判断
  • 10　第十章 · A 股相关上市公司分类
    • 10.1　10.1 SPD 概念板块 14 家成分股归位
    • 10.2　10.2 主营明确包含院内物流、但不在该概念板块内的三家
    • 10.3　10.3 两个必须说明的事实
    • 10.4　10.4 章末
  • 11　附录 A · 关键术语表
  • 12　附录 B · 主要企业名录（按环节）
  • 13　附录 C · 数据来源清单
  • 14　附录 D · 图表查证记录
    • 14.1　免责声明

数据来源清单

共 41 条。每个外部数字都能回溯到具体文件。

用于来源数据时点
§1.5、§2.3、§2.5、§8.1 国家卫生健康委《2025 年我国卫生健康事业发展统计公报》，2026-08-28 发布（医院数量表第 1 页、人员数表 3、卫生总费用表 4、诊疗量表）—
§1.5 国家卫生健康委《2024 年我国卫生健康事业发展统计公报》（公立医院 11,754 家，作为渗透率分母）—
§2.1、§6.1 国务院办公厅《治理高值医用耗材改革方案》（国办发〔2019〕37 号），2019-07-312019-07-31
§2.2、§6.1 国家医保局《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，2021-102021-10
§2.2、§6.1 国家医保局《关于印发按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费 2.0 版分组方案并深入推进相关工作的通知》，2024-072024-07
§6.1 国家卫生健康委、国家中医药管理局《公立医院高质量发展促进行动（2021—2025 年）》，2021-092021-09
§6.1 工业和信息化部等七部门《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030 年）》—
§6.1 WB/T 1142-2024《医院院内物流服务规范》（行业标准，全国物流标准化技术委员会归口，主管部门国家发展改革委）—
§6.1 T/CFLP 0078-2025《医院院内医疗器械物流服务质量评价》（团体标准，中国物流与采购联合会）—
§6.5 《芜湖市医疗机构 SPD 管理合规指引》，芜湖市市场监督管理局，2025-052025-05
§2.4、§6.2 上海市医疗保障局《中国医保惠民生 积跬步、至长远（七）：医药集采规范化制度化常态化》，2026-01-09（引用国家医保局数据）2026-01-09
参评三级公立医院 2,168 家 国家卫生健康委等 7 部门《关于印发 2023 年度全国三级公立医院绩效监测分析情况的通报》（国卫医政函〔2025〕55 号），2025-03-102025-03-10
§1.5、§3.2、§4.3、§6.5、第七章 建发致新（301584）《2025 年年度报告》，2026-04 披露（第 4 页释义、第 13 页 SPD 业务与行业情况）—
§1.4、§2.2、§6.1、§6.2、第七章 塞力医疗（603716）《2025 年年度报告摘要》，2026-04-29 披露（第 2–3 节行业与业务、第 3.1 节主要会计数据）—
§6.2、第七章 润达医疗（603108）《2025 年年度报告》，2026-04-29 披露（第 18 页集约化业务、主营业务分行业表）—
第七章、§10.2 九州通（600998）《2025 年年度报告》（第 31 页 SPD 集配、第 34 页赋得通平台与独家配送权）—
第七章 上海医药（601607）《2025 年年度报告》（器械大健康与 SPD 项目签约）—
§7.3 国科恒泰（301370）《投资者关系活动记录表》编号 2025-008，2025-11-072025-11-07
§1.2、§4.6、§7.5 MEDIUS HOLDINGS（东证 3154）《2023 年 6 月期 决算说明会资料》（第 20 页业绩、第 33 页收入趋势、第 34 页收益认识会计基准、第 36 页销管费构成）—
众成医械《中国公立医院医疗器械 SPD 中标市场分析》/ 众成数科（图 2–5、表 1–2）；动脉网（费率与效果数据）；中物联医疗器械供应链分会（87% 占比） 申港证券《政策与市场双重驱动，SPD 行业迎来新一轮发展机遇——医药生物行业点评报告》，2023-08-30（分析师曹旭特，SAC 编号 S1660519040001）2023-08-30
国药控股定期报告 信达证券《国药控股（1099.HK）公司深度报告》，2025-12-05（第 12 页）2025-12-05
该分会自有统计 中物联医疗器械供应链分会《中国公立医院医疗器械 SPD 行业发展报告（2025）》—
沙利文 弗若斯特沙利文行业报告（为国医科技港交所上市出具）—
行业从业者引述 健康界《多家公立医院叫停 SPD！仅仅是商业模式争议吗？》2025-07-032025-07-03
— 健康界《SPD 模式的争议与反思：叫停现象背后的合规边界》2025-06-062025-06-06
— 健康界《拨开 SPD 舆论迷雾 回归第三方本质》2025-07-152025-07-15
— 健康界《15 省市发布！SPD 合规之路越走越「稳」》2025-05-302025-05-30
日本独立行政法人福祉医疗机构调查 健康界《日本 SPD 发展：真正落地并广泛应用于医疗领域》2025-03-062025-03-06
— 健康界《SPD 行业观察 六大维度透视 2025 上半年行业发展新图谱》—
中物联医疗器械供应链分会 健康界《行业观察丨中国公立医院医疗器械 SPD 行业的突围与跃迁》2025-12-232025-12-23
— 21 世纪经济报道《解决医院耗材管理痛点背后：百亿医疗 SPD 市场崛起需跨越「两座大山」》2021-06-252021-06-25
众成医械；探针资本；中物联医疗器械供应链分会 界面新闻《行业争议不断，却在 6 年增长 91 倍，巨头都在布局的医院 SPD 能走多远？》2023-07-242023-07-24
QYResearch QYResearch《2025-2031 全球与中国医疗器械 SPD 市场现状及未来发展趋势》—
— 《医用耗材 SPD 管理合规指南》，《中国医药导刊》2025 年第 27 卷第 7 期—
东方财富 东方财富数据库（股票代码、市值、2025 年营业收入、销售毛利率、主营业务、概念板块归属）—
共研产业研究院 共研产业研究院（2023 年 SPD 渗透率 11.7%、中标 607 个）—
2025 年中国 SPD 市场规模 462 亿元（+19.4%） 塞力医疗 2025 年年度报告摘要—
中国科学技术大学附属第一医院项目约 1% 费率（年耗材量约 15 亿元） 公开报道—
9 起 SPD 项目终止/废标清单 健康界两篇文章—
驻院团队年成本下限约 500 万元 单一从业者引述—
SPD 概念在中国的起点年份 众成医械（招标记录最早为 2011 年）；行业公认（南京鼓楼医院以药品业态引入 2013 年前后）—

正文节选（前 14 页）

NH-IND-2026-0033

SPD 院内物流 · 行业认知研究报告制作日期 2026-09-09　 ·　 数据截止 2026-09-08

关键词SPD 院内物流 · SPD · 一级库 / 二级库 / 三级库 · 定数包 · 跟台 · 耗占比 · 零加成 / 零差率 · DRG / DIP

面向 需要建立行业认知的投资人与产业从业者

回答 这门生意是什么 · 钱在哪一段 · 谁在赚、凭什么 · 什么会让它变

不做 不含投资建议、标的评级与目标价

六个「市场规模」相差 165 倍：谁在赚、赚的是服务费还是配送份额、还能赚多久

生意本质：SPD 不是物流生意，是结算权与数据权的托管生意。

它的收入按医院耗材采购流水抽成，主流费率 1%–3%，占比超 70%（中物联医疗器械供应链分会《中国公立医院医疗器

械 SPD 行业发展报告（2025）》）。详见 §4.1–§4.2。

规模真相：市面上流传的六个「市场规模」相差 165 倍——从 11 亿元到 1,815 亿元。前者是第三方服务商的服务费收

入，后者是经手的货值流水（弗若斯特沙利文，转引自媒体对国医科技港交所招股书的报道，2026-01；招股书原文未取

得）。六个口径的归一过程详见 §1.4。把货值当市场规模，会把一门十几亿的服务生意误读成千亿赛道。

谁在赚：87%（2022–2023 年口径）的 SPD 项目由医疗器械商业企业运营（中物联医疗器械供应链分会统计，转引自申

港证券 2023-08-30）。对流通商而言 SPD 不是一门生意，是一个渠道锁定装置——建发致新 2025 年以 SPD 为主的服务

业务收入 2.85 亿元，对应的耗材管理标的物规模超 120 亿元（建发致新 2025 年年度报告，第 13 页）。详见 §3.2 与判

利润率的幻觉：同一门生意换一种记法，毛利率能差几倍而利润一分不差——建发致新年报分产品表里的「SPD 及其他

服务」按净额记，毛利率 52.46%；塞力医疗的「集约化 SPD」按总额记，毛利率 14.10%（两家 2025 年年度报告分产

品表）。而常被引用的建发致新 8.10%、国科恒泰 9.27%（2026 年半年报）是公司整体口径、主体为器械分销，不是

SPD 分部。这不是「谁更赚钱」，是两套记账方式。 详见 §4.6。

单院经济性有硬门槛，但门槛不是规模：驻院团队的年成本下限约 500 万元（健康界，2025-07-03 引述从业者）。一家

耗材 2–3 亿元的县级医院，按招标方通常给到的 1% 费率只有 200 万–300 万元，按 §4.2 实际观察到的县区级费率 4%

则是 800 万–1,200 万元。真正的约束是「招标方肯给的费率」与「成本要求的费率」之间那段差价没人付，而把费率提

到 4% 以上又会触发供应商抵制与合规质疑。2023 年以来因合规被终止且未重启的项目有 3 起，全部发生在二级与中小

医院。单院经济模型详见 §4.5，终止清单详见 §6.4。

天花板由合规划定：赣州市第五人民医院在巡察整改通报中认定「医用耗材管理存在漏洞」，终止了与服务方的合作、重

新遴选耗材目录并接入防统方软件（该院官网巡察整改通报，2023-09）。「既当裁判又当运动员」是这门生意的结构性

原罪，而现有主流模式（配送商兼营 SPD）恰好就长在这个位置上。三大争议与叫停清单详见 §6.3–§6.4。

渗透率的真实位置：开展 SPD 项目的医疗机构 2024 年底约 2,200 家、2025 年底预计 2,600 家，对应公立医院渗透率约

19%（2024）→ 约 22%（2025E）（分母为全国公立医院；中物联原文表述为「超 22%」，验算见 §1.5），重点省份

三级医院达 40% 以上（中物联医疗器械供应链分会）。对照日本 2020 年的样本调查：已导入 SPD 的医院占 54.5%，其

诺辉投资研究部 · 深度报告 SPD 院内物流 · 行业认知研究报告

本报告不构成投资建议 1　/　48

中外包给第三方的为 37.4%（日本独立行政法人福祉医疗机构调查，n=123、不含国公立医院，见 §7.5）——中国的量

还有空间，但费率与合规边界已经先到了。 详见 §1.5 与 §7.5。

第一章 · 总论：这门生意到底是什么 2

第二章 · 需求侧：医院为什么要请外人管自己的库房 9

第三章 · 供给侧：谁在做这门生意，为什么是他们 12

第四章 · 钱从哪来、被谁截留 15

第五章 · 壁垒判定与时间压缩 24

第六章 · 政策与合规：这门生意的天花板由谁划定 26

第七章 · 竞争格局、并购整合与国际对照 31

第八章 · 关键变量与三个情景 36

第九章 · 核心判断 38

第十章 · A 股相关上市公司分类 40

附录 A · 关键术语表 43

附录 B · 主要企业名录（按环节） 44

附录 C · 数据来源清单 45

附录 D · 图表查证记录 47

免责声明 48

第一章 · 总论：这门生意到底是什么

1.1 一句话定义与边界

SPD 取自医院内部物资流转的三个环节——Supply（供应）、Processing（加工）、Distribution（配送）。放到中国的

现实语境里，它指的是这样一件事：

一家外部机构，用自己的软件、自己的智能硬件、自己派驻在医院里的人，

把医院的医用耗材（以及部分药品、检验试剂）从「进医院」到「用在病人身上」的全过程管起来，

并按医院的耗材采购流水收取一定比例的服务费。

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本报告不构成投资建议 2　/　48

需要立刻说清的是它不是什么。这一条比定义本身更重要，因为市面上被贴上「SPD」标签的东西，至少有三类根本不是

常被混为一谈的 实际是什么 为什么不属于本报告的对象

医院物流传输系统（气动物流、轨道小车、

箱式物流） 建筑机电工程 卖的是设备与安装，一次性收入，甲方是基建部门，与耗材

医药第三方物流（3PL） 院外仓储运输 服务对象是流通企业与工业企业，计费单位是件/吨/公里，

医院信息化（HIS/耗材管理模块） 软件许可与实施 按项目或按年收软件费，不承担物资的实物流与资金流

集中带量采购平台 政府采购基础设施由医保部门建设运营，不收费，不参与院内环节

本报告的边界是：以院内物资流转的运营托管为核心、收入与医院耗材采购流水挂钩、需要派驻人员进院的服务业务。上

表四类作为排除项，会在第十章逐家落到上市公司身上。

还有一层区分必须先做出来：同一个「集约化」标签下面，其实是三门生意。 报告后面引用各公司数据时会反复用到这

耗材 SPD 药品 SPD 试剂集约化（IVD）

管的是什么 医用耗材（含高值与低值）院内药品 检验试剂与配套设备

谁付服务费 多数由耗材供应商从货款中扣

付（§4.4）

同左，但药品零加成与药占比考

核另有一套约束

多数不单独收服务费，回报来自试剂供货

计费方式 按耗材采购流水的比例（1%–

3% 为主） 同左 按检测量或试剂用量结算，与「流水抽

成」不是一回事

特有的监管约束UDI 追溯、高值耗材集采GSP、处方权不可外包、药品追

溯码 设备投放的合规性、检测量分成规则

本报告的对象是耗材 SPD。 引用润达医疗、塞力医疗的「集约化」数据时，会明确标注它属于哪一门——两家的集约化

主体都是试剂集约化，与耗材 SPD 的驻院运营托管只有部分重合。

本报告的深度范围也在这里划定：只对运营服务商这一个环节做深度分析（成本结构、费率、单院经济性、壁垒）。软件

与智能硬件两个环节只做归位（§3.4、§7.4），不展开单位经济——因为这两个环节的售价、单台价格、投放台数没有

任何公开披露可用，写不出有依据的数。

1.2 三个字母各自对应什么动作

SPD 三段的划分不是学术分类，它对应的是三笔完全不同的成本和三种不同的议价位置。这是理解后面所有利润率差异

段 具体动作 谁的活被替代了 这一段的成本形态

S 供应 供应商准入与目录维护、订单归集、到货验收、批号与

唯一标识（UDI）建档、集中结算与对账 医院采购科、财务科 系统 + 后台人力，规模效应最

P 加工 一级库（院内中心库）管理、拆零、贴码、按科室配套

成套（手术套包）、消毒品与低温品分流 医院库房管理员 场地 + 现场人力，几乎不可压

D 配送 二级库（科室库）补货、手术室跟台与寄售管理、智能

柜与定数包管理、消耗确认回传 护士、科室二级库管理员现场人力 + 智能硬件，与科室数

这张表要回答的问题是：SPD 的成本到底花在哪。 答案是：P 段和 D 段是人力密集的现场作业，成本随医院的科室数、

手术量、库房数近似线性增长；只有 S 段能靠系统摊薄。 一个可核验的旁证来自日本：MEDIUS HOLDINGS（东京证券

交易所上市的医疗器械批发与 SPD 服务商）2023 年 6 月期的销售与管理费用 274.24 亿日元中，人件费 174.02 亿日元，

占 63.5%，公司把人件费增长的原因之一明确写为「上期获得的 SPD 运营带来的人员增加」（MEDIUS HOLDINGS

《2023 年 6 月期 决算说明会资料》，第 36 页）。

诺辉投资研究部 · 深度报告 SPD 院内物流 · 行业认知研究报告

本报告不构成投资建议 3　/　48

这决定了 SPD 的规模经济有两个层次：单院内部只有 S 段与管理岗（中心库场地、系统、结算对账）可以被流水摊薄，

P、D 两段随科室数与手术量近似线性增长、摊不动；跨院层次则可以共享后台与调度。 所以单院有一条临界规模线（第

四章会算出来），而跨院集群化是唯一能进一步降本的路径。

1.3 产业链框架：这是一张网络图，不是一条线性链

SPD 不适合用「上游—中游—下游」来画。原因很直接：付钱的和使用的不是同一批人，而且存在并行通路。

服务费在多数项目里由耗材供应商支付（从其货款中扣付），而服务的使用者是医院；

医院既是客户，也是可以自建替代供应商的潜在竞争者；

软件、智能硬件是可以独立售卖的并行通路，不必与运营服务捆绑。

因此本报告采用行业框架图的写法，把各方按角色而非按先后排列：

层 角色 在这个框架里做什么 代表参与者类型

需求方（服务使用者）公立医院、县域医共体出题、招标、验收、掌握品种遴

选权与采购决定权 三级医院为主体，二级与医共体在扩面

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